Экономическое сообщество России достаточно сильно возбудилось от информации агентства Блумберг.
Оно сообщило, что ЦБ готов предоставлять банкам кредиты под залог ОФЗ. Такие сделки на банковском языке называются сделками РЕПО и они довольно стандартны. Экономические конспирологи связали это с нежеланием тратить ФНБ и тут же назвали эту операцию печатанием денег.
Вот типичное сообщение на этот счет
С моей точки зрения никого «печатания» денег не будет и разгона инфляции соответственно тоже. Причем есть 3 важных момента, которые почему-то многие экономисты не увидели, или не захотели увидеть.
Дело в том, что «печатание» денег означает их выпуск при отсутствии резервов.
Но у ЦБ и Минфина — деньги есть. И это принципиальный вопрос.
Эту идею, о сделках Репо приписывают и.о. премьер-министра Белоусову. Мол это он «прогнул» ЦБ на эту сделку. Однако, когда ЦБ открыл кредитную линию Сбербанку на 500 млрд. рублей никто не рассуждал на тему «прогиба» и «печатания» денег.
В этой статье я расскажу о 3-х моментах, которые почему-то многие экономисты упускают из вида.
1. Деньги от Сбербанка
ЦБ получил из ФНБ 2,13 трлн. живыми деньгами за проданный контрольный пакет акций Сбербанка. Обратно в бюджет вернется только половина в виде денег. Об этом у меня есть отдельная публикация. Т.е. более 1 триллиона рублей живых денег у него просто осела на счетах.
2. ФНБ Минфина
ФНБ Минфина на сегодня более 100 млрд. долл. Он именно в долларах, т.к. весь прошлый год Минфин активно скупал валюту в рамках бюджетного правила. Всего на скупку валюту было потрачено только в прошлом году 2,5 трлн. рублей.
Теперь, чтобы не тратить валюту Минфин хочет выпускать рублевые ОФЗ. Совершенно нормально.
ПРИМЕР
Лично я бы действовал точно также. Давайте разберем на примере. У меня есть заначка в долларах. Допустим — 10 тыс.долл. А мне надо взять кредит 100 тыс. рублей (15% от заначки). Есть 2 альтернативы:
- взять кредит
- продать 1,5 тыс. долл
Минфин выбирает первый вариант.
Я бы тоже его выбрал. Где здесь эмиссия рублей? Я в прошлом году потратил рубли, чтобы купить доллары, а в этом году хочу взять кредит в рублях. Нормальная тема.
3. Резервы ЦБ
По данным ЦБ на 1 мая 2020 года его международные резервы составили более 566 млрд. долларов. В рублевом эквиваленте это будет
= 566 млрд. * 74 = 41,9 трлн. рублей.
1,5 трлн. от 41,9 трлн. это всего 3,6% от размера резервов.
О каком «печатном станке» может идти речь?
ЦБ только на поддержание банковского сектора потратил в последние годы порядка 3 трлн. рублей и никто не видел здесь «печатания» денег и не заметил этих вливаний.
ИТОГО
Я считаю, что не корректно называть сделки РЕПО под залог ОФЗ «печатанием» денег по 3-м причинам, которые изложил. У нашего ЦБ очень серьезный запас прочности. Смысл этой операции я вижу в сохранении валютных запасов на счетах, а не в том, чтобы тупо напечатать рублей.
Эти рубли были в том или ином виде выведены из экономики в предыдущие годы. А теперь возвращаются в такой форме.